华金证券股份有限公司骆红永近期对易普力（002096）进行商榷并发布了商榷陈诉《功绩稳增，爆破事业高增长，捏续并购扩产能》，给以易普力增捏评级。

　　易普力

　　投资要点

　　事件：易普力发布2025年半年报，2025H1公司罢了营收47.13亿元，同比增长20.42%；归母净利润4.09亿元，同比增长16.43%；扣非归母净利润4.00亿元，同比增长17.60%；毛利率22.43%，同比下滑1.44pct；净利率9.34%，同比下滑0.12pct。单季度看，25Q2罢了营收27.03亿元，同比增长26.44%，环比增长34.48%；归母净利润2.43亿元，同比增长12.63%，环比增长47.43%；扣非归母净利润2.42亿，同比增长15.76%，环比增长53.24%；毛利率23.95%，同比下滑2.08pct，环比进步3.56pct；净利率9.84%，同比下滑0.86pct，环比进步1.16pct。

　　爆破事业收入高增，民爆行业将迎来需求端的恒久景气。据《2025年上半年民爆行业运转情况》统计，25H1民爆行业坐蓐企业累计罢了利润总数44.37亿元，同比下落4.07%；累计罢了爆破事业收入172.72亿元，同比增长18.29%。25H1公司爆破事业业求罢了营业收入35.51亿元，同比增长28.49%，显赫高于行业水平。公司领有集民爆物品研发、坐蓐、销售、爆破事业、矿山工程施工总承包及绿色智能矿山设立于一体的竣工产业链，业务遮掩国内超21个省(自治区、直辖市)和纳米比亚、利比里亚、巴基斯坦、马来西亚等“一带通盘”沿线国别，是国内市集遮掩面最广的央企民爆企业，详细实力、发展后劲等均位于民爆行业前线。从产业链下流来看，煤炭、矿山开采等规模对民爆居品需求隆盛。阐发国度统计局数据，2025年1-6月国内原煤产量约为24.05亿吨，同比增长5.4%。6月产量约为4.21亿吨，同比增长3.0%；2025年1-6月有色金属工业固定金钱投资同比增长16.1%，重叠国度要点基建技俩设备，民爆行业将迎来需求端的恒久景气。

　　拓展工业火药产能，相连多个技俩订单，加速外洋布局，发展空间实足。2025年上半年，公司在新疆、西藏、四川、内蒙古、安徽等资源大省捏续深耕，先后相连了广阔年度工程量大、践约周期长的爆破施工及矿山施工总承包技俩，业务范畴及竞争才略捏续进步。同期，公司通过收购河南松光民爆公司，新增工业火药产能6万吨，当今总产能已达到58.15万吨/年。改日，公司将链接深化国度“走出去”计策落实，围绕工程、投资、交易三伟业务板块，捏续拓展与中外资矿企的配合广度与深度，加速国际市集设备和签约调养，深耕非洲等“一带通盘”要点矿业国别，并积极布局拉丁好意思洲、澳洲等矿产资源丰富区域，全面进步公司在国际市集的详细竞争力。

　　投资提出：易普力受益民爆景气捏续，公司优化产能和区域布局，外延并购捏续鼓动，降本增效助力盈利进步。咱们守护盈利预测，预测公司2025-2027年收入远离为100.38/112.50/127.08亿元，同比远离增长17.5%/12.1%/13.0%，归母净利润远离为8.79/10.01/11.78亿元，同比远离增长23.2%/14.0%/17.6%，对应PE远离为18.9x/16.6x/14.1x；守护“增捏”评级。

　　风险请示：需求不足预期；行业政策变化；技俩程度不笃定性；安全环保风险。

　　证券之星数据中心阐发近三年发布的研报数据贪图，德邦证券王华炳商榷员团队对该股商榷较为深刻，近三年预测准确度均值为75.18%，其预测2025年度包摄净利润为盈利8.56亿，阐发现价换算的预测PE为19.64。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有9家机构给出评级开云「中国大陆」kaiyun体育网址 登录入口，买入评级5家，增捏评级4家；夙昔90天内机构决策均价为17.66。